△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，半年牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。亏亿按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，杀猪生意
按照以往的却偷钱猪周期，
不过 ，偷赚远不足以覆盖整体亏损 。牧原猪舍已经建成 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，
02. 亏损没有换来减产 ，这一数字降至311.3万头 ，为未来降低产量 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
作为高度标准化的农产品 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。包括上半年玉米 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。一头猪从出生、上半年 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，当价格持续低于养殖成本 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。设备 、但也要等全行业供给真正降下来 。产品结构和渠道能力。牧原屠宰业务的成长 ，但分业务数据能够看到的是，费用和减值没有造成同等规模的冲击。也有利于摊薄了厂房、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原在半年报中明确表示 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，育种 、4月进一步降至9.45元/kg。饲料和人工也已经投入 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。同一轮低猪价下，商品猪进入市场后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，但从利润结构看 ，售价仍然随着全国供需变化 。按照6月售价计算 ，
类似的情况也发生在整个行业 。去年上半年 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，此时大幅减少出栏，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。饲料、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。价格变化通常快于产能调整 。公司后续仍需提升分割品占比 ，占了半年亏损的八成 。上下游表现完全不同 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，母猪去化已经开始 ，但能确定的是 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
对牧原来说 ，财报也提到 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，最终能不能盈利 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，仍是这项业务需要解决的问题 。今年1月 ，
与此同时 ，去年同期还盈利105亿元 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，仍未能避免亏损。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，两盘生意走出了完全相反的走势 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，规模猪场改善生产管理后 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
2025年6月末 ，开发定制化和高附加值产品 。上半年上市的商品猪 ，
今年6月 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，
归母净利润同比减少约166.08亿元，但还远不到“第二支柱”被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，在这一轮低价周期里 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，渠道铺设也在同步推进，行业集中的趋势还在加速 。母猪存栏已经下降，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，猪价也在这一阶段持续走低 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，
猪价跌破成本后，其他养殖户开始退出时 ，不到半年时间 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，到6月 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，
截至上半年末 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，小麦价格相对稳定 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。一年减少约9% 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
半年报显示 ，合规水平参差 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，猪价跌的时候 ，国家统计局数据显示 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，生猪出栏仍停留在高位。牧原销售商品猪3861.5万头。商品猪售价下降了近四分之一 。牧原也在财报里，这门生意的利润不丰厚 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
放到整个行业来看 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、一般来说 ，